基础环境向好 天使投资获创投机构青睐

本报记者 张鹏报道

近日获悉，在国家发改委和中国人民银行的牵头下，由国家信用体系建设联席会议各成员单位编制完成的《社会信用体系建设规划纲要（2014－2020年）（送审稿）》已上报国务院，近期将发布。根据《规划纲要》，我国社会信用体系建设将围绕加快推进政务诚信、商务诚信、社会诚信、司法公信建设四大重点领域展开，到2017年建成集合金融、工商登记、税收缴纳、社保缴费、交通违章等信用信息的统一平台，实现资源共享。

“如上述任务如期完成，我国信用体系建设的基础设施将初具雏形，覆盖全社会的信用体系建设将驶上快车道。”有专家分析称，对于近年来在资本市场上广受关注的天使投资而言，要建立起一套高效率的天使投资机制不仅取决于天使投资人及创业企业，更需要一个良好的基础环境使之健康成长。

投资趋向早期化

“目前我国在天使投资基础环境方面仍比较欠缺，主要表现在创业者诚信缺失、信息不对称、法律法规缺位等方面。”投中研究院认为，作为一种以高成长性企业为投资对象的权益型资本，天使投资在推动企业技术创新、商业模式创新乃至推动经济高速发展等方面具有十分重要的作用，而其投资机制能否顺利运作则与社会信用体系建设等因素密切相关。因此，建立一个适合天使投资生存和发展的良好基础环境至关重要。

不只是政策利好。最新统计数据显示，创投市场的回暖也为天使投资带来利好消息。2014年4月，中国风险投资／私募股权投资（VC／PE）市场一改募资低迷状态，26只基金的目标募集总规模达到128.62亿美元，其中成长型基金占主流地位，反映出投资市场较为强烈的募资意愿。特别是创投市场表现出彩，已披露的51起投资案例总投资规模达12.02亿美元，创下自2013年以来的新高。其中，互联网和IT行业无论是投资数量还是金额都遥遥领先。

“前两年曾出现天使投资VC化和VC投资PE化的现象，如今逆向流动再度成为行业行为。”业内分析，投资阶段前移已经成为众多投资机构的标准策略，天使投资备受创投机构青睐。目前，由部分优秀创投机构推动的早期化投资热已经形成，就连券商直投也参与其中谋求转型。预计今年以天使投资为主的早期投资市场将获得更多创投机构的青睐。

统一征信平台今年开建

社会信用体系建设多年来一直备受资本市场关注。华盖创投基金董事总经理王宝华深有感触地说，凡在创投领域有过10年从业经验的人恐怕都有这样的体会：对创业者的诚信判断标准最难把握。“我们都不会相面，即使会相面也不一定准。”王宝华坦言，过去对创业者的诚信判断，一方面是做各种各样的背景调查，如看创业者平时和谁在一起，通过他的朋友和同事等渠道尽量完整地了解这个人；另一方面是从事情上了解人，如通过一些项目的运营记录，看创业者与企业在各种资金上的往来是否清楚，以此判断其个人诚信。

今后，统一的社会征信平台将彻底改变上述窘况。

记者了解到，《社会信用体系建设规划纲要（2014－2020）（送审稿）》已获国务院常务会议原则通过，国家层面的社会信用体系建设将分三个阶段完成，即2014年6月底前、2015年和2017年，每一项工作都明确了牵头与配合的中央部委，权责清晰。

按照《规划纲要》，2014年6月底前要完成的任务包括：推动部署建立统一的信用信息平台，逐步纳入金融、工商登记、税收缴纳、社保缴费、交通违章等信用信息；提出加强政务诚信制度建设的方案；提出建立以公民身份证为基础的公民统一社会代码制度的方案；建立以组织机构代码为基础的法人和其他组织统一社会信用代码制度。2015年要完成的任务包括：推进商务诚信建设；出台并实施政务诚信制度；出台并实施以公民身份证号码为基础的公民统一社会信用代码制度；出台并实施以组织机构代码为基础的法人和其他组织统一社会信用代码制度。2017年要完成的任务为：基本建成集合金融、工商登记、税收缴纳、社保缴费、交通违章等信用信息的统一平台，实现资源共享。

“中央政府列出的时间表更多的是社会信用体系建设相关的举措，其行动意味鲜明，先从信用信息这一基础数据平台的建设入手，进而建立并实施制度。”国家发改委有关人士表示。

“最近工商登记制度便利化等改革快步推进，中央和地方政府都列出了社会信用体系建设的时间表，以期相关的工作能够保质保量按时完成。”北京大学中国信用研究中心主任章政说。

中国工商行政管理学会副秘书长王磊表示，如果上述任务如期完成，每一个公民、法人和社会组织将会拥有惟一的信用代码，各项信用信息的整合也将具备可行基础，当前信用信息种类多、发布广、整合难、处理繁的局面将会得到有效化解。

天使投资获创投机构青睐

“过去是VC／PE行业受A股市场首次公开募股通道不畅的影响，表现得不太好，所以创投机构都到天使投资领域寻找机会，现在VC／PE市场形势好转了，对天使投资的热度对还会持续吗？”有业内人士发出疑问。

“在国内，我们的投资原来偏向A轮、B轮、C轮，但现在我们往天使投资上靠。”海纳亚洲创投基金合伙人徐炳东表示，随着移动互联网时代的到来，现在的资本市场吸引和留住用户的成本大大降低，可以快速带动产品发展，成功的概率也比以前提高，所以传统意义上的VC机构开始大规模进入天使投资领域。

投中研究院的统计数据显示，今年4月VC投资市场呈回暖之势。从投资案例的角度看，较大的投资案例来自于嘀嘀打车7亿美元的D轮融资和瑞尔齿科7000万美元的C轮融资。从投资金额的角度看，尽管A轮投资仍占主导，但D轮等其他轮次的投资也有不俗的表现。

“在天使投资市场上有机可循，现在有很多这样的创投公司，他们对早期项目特别感兴趣，而且在这一领域已经有了不错的成绩。”徐炳东介绍说，海纳亚洲目前在国内投资了80家公司，其中绝大多数领域都是在TNT领域，“向早期投资市场移动是我们的尝试”。

“现在多数创投机构都在或多或少地尝试着向早期投资市场移动，这已不仅仅是普通市场化投资机构的行为。”投中研究院表示，就连“根正苗红”的券商机构也在原先坚守三五千万元投资底线的基础上逐步下调投资门槛，突破千万元底线也可接受。同时，多家创投机构投资前移并已在2013年取得可观的投资成绩，预计今年早期投资市场将获得更多创投机构的追捧。